Midland Property 1200

若你相信香港樓市持續向好，那你應該以10元買入1200。

中國糧油控股有限公司 (0606）

經過一年的調整，糧油將受惠於食用油價格強勁, 終於重拾升勢。預計市盈率07年只有15倍，相信年中前達至7元目標價。

中國糧油控股(606) 發展空間大

簡單而言，中國食品的需求將越來越大。中國糧油控股作為市場領導者，應可被看高一線。另外, 集團60%原材料依靠進口，故人民幣升值有助降低成本。將於下星期一以開市價購入20,000股。

在過去兩星期內，按預先指示，買入５號仔及沽出部分９４１。

QDII

在剛剛的星期五晚上宣報，QDII能在港直接投資股票。大家都覺得熱錢會流入再推高港股，當夜美國的預托證券就升了好幾個百分點。的確，短期而言，優質的藍籌股在市場憧憬下，有可能突破現時的阻力位。但問題是，國內的股市場長升長，是因為經濟長期增長，資金沒出路。香港卻可沒有這樣的條件。

這幾天，忙於將珀麗灣的新居放售，無暇料理我的投資組合。在4/27，買入2000股的中國移動。中國移動一直是我鍾愛的公司。原因很簡單，電訊業是中國一定是最受保護的行業。但由於持貨過重，打算以75元減持2500股。 組合現剩下約20多萬的現金，考慮以HK$146以下購入1200股的匯豐。

市價低於資產淨值的麗豐 (1125)

麗豐
近期，碧桂園當旺。報章順勢介紹一眾大陸物業地產股。其中，提到於過去行一段長時間，現市價(4月20日收市價位0.355)與資產淨值(2006年7月每股淨值為0.652)出現40%折讓的麗豐。

簡單的研究一下，卻依然沒有多大的信心下注。根據06年報，物業租金收入為1.97 億，相對的物業投資資產卻超過37億，每年回報率只是５％高一點,可說是不太吸引。

既然業務回報不太吸引，那負責管理公司的董事的收入如何。於０６年財政年度，共發董事酬金今１千萬，其中大家熟悉的余寶珠女士就拿了3.7百萬。

4月23日一星期的策略
打算於72元購入500股941;並於約8元購入2000股的2600

銀行生意難做

收到某大信用卡公司的電話，游說將信用卡套現。當然，一開始時，所提出的利率十分誇張。經過一輪拉戰後，對方只收6%，又提供信用卡積分，要求套現另外一張卡。

可能今時今日經濟好，銀行原意提供貸款的人都不大需要借錢。但寬鬆的信貸制度令我想起當經濟轉向時，出現飄升壞帳的情況 。

今日，跌了四百多點，來不及於低位買入3497。另外，2600在本星期初以指定價$9.1放出。現等待價錢於8.2以下再購入。

4月第3個星期 - 升幅達7%

在過去不夠兩個月內，組合升了7%，優於大市, 表現可說是不錯。

星期五，1200 從$5.1 急速下跌至$4.88。但按06年利潤算，PE依然有24倍。根據政府資料統計，07年首兩月的住宅交易達43483百萬，按此估算，07年的交易應能勝於去年。三月份一手市場熱烈(連在美孚的豪宅亦差不多賣完)，　市場期望能超過05年的312,832百萬。為安全起見，相信可於五十天平均價$4.788以下購入，然後於$5.1放出。

2600上星期急升,但未有機會放出。最近，有報導指國家發改委出手打壓鋁行業，遏制鋁冶煉投資反彈。其實，2600在過去一個月已升幾厲害，打算於今個星期於現價約$9.1放出。

4月第2個星期

上個星期，1200於preset price 5.1賣出；並以0.135(收市價)賣出3497。 因為投資3497的緣故，總共LOSS了約20,000. Timing does matter for warrant investment. 始終覺得H股過高，於未來三個月會出現較深的調整, 特別是傳統智慧第二季市況一向比較差。總覺得過去三個月多次下調點到即止，只是大戶持貨過多，轉不了身。君不見現時有幾個大有錢佬，時不時出來唱好股市。 現在現金餘額為380,000。暫時未有特別的心水，待觀。

前2個星期，曾說謀財經雜誌未有具體的理便據介紹某公司,字裡行間吹噓發展無限。該公司股票於雜誌出街二日，高見4.7。 其後兩個星期慢慢跌至4/4收市價3.5，可見大戶派貨。由此推想， 雜誌的介紹可能真的別有用意。

價值投資

瀏覽各財經blog，大家都在談價值投資，其中最常用的例子是5號仔。自己其實也非常相信這套理念，個人的實際投自組合內，大象所佔的比列超過60%。但問題是在過去兩年裏面，若果你只持有大象，投資回報應該遠低於大市。

在市場非完全有效的情況下，其實圖像學說，應該可以幫助找出入市的價錢。當然，圖像學說不是非常可靠，但是錯了也無所謂。反正，在價值投資的理論下，好的股票只有買貴，無買錯。

近年自己就比較喜愛１２００。１２００應該是本港唯一的上市地產代理股。不像地產股，資產負責表及利潤受到物業重估而被扭曲。不是說地產股的價值於物業重估時充滿水分，只是物業重估的價錢往往未有考慮流動性。簡單而言，大發展商以高於二手價賣出新盤，資產負責表的物業就以這個價錢記帳。但實際上，買家多數只能以低於一手價在二手市場出售。而大地產商，由於要托價，亦要將一個屋苑分開多次以不同的包裝，名字，手法出售。

但地產代理因為未有物業存貨，故不受重估影響。營利收入絕對能反映一二手市場的交投情況。自己對未來一年的整體的經濟及樓市還是樂觀。若結合價值投資（公司利潤）及圖像學說的考慮，在07年第二季，相信1200會在4.5至5.1元（全年高位為5.08) 走動，所以打算於5.1(PE24倍)賣出投資組合內的全部1200。

另外，4月份第一個星期有長假期,避免因warrant的時間值減少,造成更大的loss,決定在星期一於以市價賣出。 上星期於8買入2600，組合只剩下約30萬現金，所以 暫時未有任何購買計畫。

財經雜誌的公司專訪

今個星期，無聊在家，翻閱財經雜誌，發覺有趣現象－究竟雜誌內的公司專訪用意何在。是公司付錢的廣告，還是editior失手，將表現一般甚至痲痲的公司推介給讀者。

謀雜誌介紹x8x，自己看完兩三次，可能理解力有點問題，都不能掌握該公司的好處。該公司最近有新電影產品推出。據作者的理論，同業在國際電影市場非常成功，所以其新產品的發展空間非常大。由說若成功的話，可以與美國大公司看齊。總之就非常正面樂觀。

該報導最令人失望的有兩點。第一，沒有具體介紹新產品可能成功的地方。自己就對該電影產品非常有保留。同一個主題的電影已是十多年前的事，雖然當時非常成功，但原有的觀眾可能因年紀長大以改變品味。亦看不出吸引新觀眾的賣點。

第二，報導內雖有過去幾年業績的loss，但亦無具體的分析。簡單來講，上星期收市市值達6.2億。但資產只值1.7億（於06/9/30),又看不出實際營利有多大貢獻。自己就覺得非常不抵買。

財經雜誌要建立長期讀者非常不容易，各editior小心控制文章水平。

Warrant - Watch Out

It might be my mistake to predit the market dropped last week and purachsed the put warrant too early. It eats up most of the profit that I gained since the launch. However, I will still wait and see whether the 3697 will rebound.

Next week I will buy 10000 shares of 2600 if it reachese 8.

Lazybone!!!

Apparently, I am too lazy to write. Anyway, let us first review our results. One thing to note, the virtual portfoilio is not allowed to borrow. Thus, there are two typos in my last 2 blog which over bought the no. of shares of 2600 and 941. The correct no. should be 10,000 and 3000, respectively, instead of 100,000 and 30,000.

The strategy for next week:

The market is so rocky. We will wait and see the results of 941. I expect the 941 profit will be up for 15% this year. 941 will be sold if it reches 74.

We will also plan to purchase 3497 if it hits HK$2 for 30,000 shares

Time to buy

The market dropped 777pts yesterday and rebound almost half of the loss today. Based on the strategy setted on Sundary, we had executed all the following orders

#941 30,000shares @ HK$71
#2628 100,000 shares HK$19

Though today closing price of 941 is still far below our entry price, we can wait and see. We will sell 2628 if it goes up to HK$23 and 941 for HK$76

Strategy for the week starting March 4, 07

The timing is so coincident that the stock market adjused for more than 900 pts (or 5%) right after my first blog which indicated the market was extremely overheated.

Perphaps, it is time to purchase the stock if you dont have any on hand.
Something that I need to clarify first. The transactions posted last week is for a virtual protfolio. Assuming that there is HK$1m cash. The portfoilio performance at year end would compare with the market. For the ease of calculating the performance, the idle cash on hand is interest free.

For this week March 4, 07, I am pretty cofincent that the market will remain stable. The following orders will be executed if the price matches,

#941 30,000shares @ HK$71(the share may hit its short term bottom and rebound.)
#2628 100,000 shares @19 (having considered the growth potential and current market siutation, the purchase price should be below 19 for medium term holding)

HSBC is the favourite stock of quite a number of investors. We will take a look on its 06 result later this week.

Overheated Stock Market

The market is definitely hot. One of examples, my part time maid told me yesterday that she made more than HK$20,000 in total from the IPO subscriptions for the last year.

Vow... I only pay her HK$50/hr and 8 hrs a week for cleaning up my apartment. Obviously, the easy money from the market is quit a big sum compared with her regualr income.

Another example..
Over the dinner with my excolleagues, there are a lot of big spenders in the resturant.

BTW, I would like to set up a protflio since this week, and see how it goes by year end. Below is my initial pick.

Personal Portfolio
#1200 Midland 10000 shares (Purchased on 23 Feb 07 at HK$4.8)
#2628 China Life 5000 shares (Puchased on 23 Feb 07 at HK$22.9)